共享单车创业火热过后，资本和创业者对线下价值展开深度挖掘，这种挖掘在今年正式爆发 。共享充电项目不断涌现，无人便利店项目不断涌现，迷你KTV项目不断涌现，自助咖啡机等项目不断涌现 ，这让2017年成为名副其实的线下价值复兴之年 。并且不仅在零售领域 ，旅游行业重拾对线下价值的重视 ，教育行业也重拾对线下价值的重视 。

线下流量价值为何重新受到重视，哪些细分领域的需求真实存在，哪些领域是凑热闹的伪需求，投资机构筛选判断相关项目的标准又是什么？

移动红利期过，线下价值迎重估

如今线上流量主要集中于BAT这些互联网巨头，相对较为垄断，创业者若想赢得线上流量，获客成本越来越高，于是大家开始关注线下，春晓资本投资合伙人何文对21世纪经济报道记者说道 。

他表示，从目前线下格局看，流量集中在购物中心、社区生鲜店、便利店等场所 。从台岛、日本发展经验看，便利店是相对确定的商业模式，生命力较为顽强 。便利店离家近，在最后一公里，聚集了大量流量，所以赢得较多关注 。

但要是依照传统便利店模式开展经营，一方面会遭遇711等已有的便利店巨头的竞争 。另一方面，高昂的租金以及人力成本，无法确保项目能获取足够多的利润 。于是无人便利店成了探索中的一种新途径，众多公司尝试运用科技手段来降低人力与租金成本，优化成本结构 。

迷你KTV项目出现了，这可能是因为在大的宏观经济背景下，很多线下零售业态变得不那么景气。此前红极一时的钱柜KTV在北京关闭了几家门店，这是比较典型的事件。在经营不太好的情况下，大家都在探索，是否有可能用无人的方式去缩减成本。何文说

共享娃娃机项目出现，不只是为降低成本，还反映了当下青年群体消费升级的需求，人们对娃娃机这种新奇娱乐方式需求愈发旺盛，购物中心摆放的娃娃机可与餐饮结合，让消费者在等候餐饮时体验，此外，如今娃娃机的设计和娃娃品质比原来更佳。

一方面，移动互联网的红利期已过，人们开始重视线下价值，零售在其中占据主体 。另一方面，共享单车去年火热后，人们发现移动扫描、移动支付能够改造消费场景、提高效率，这使许久未变的传统业态有了新方向与想象空间 。启明创投合伙人黄佩华这样向21世纪经济报道记者讲述线下价值重获重视的原因 。

无人零售是启明创投关注的主要方向，今年7月，启明创投参与了缤果盒子超1亿美元的A轮融资 ，无人便利店能够积累较多用户数据 ，能将人和物连接起来 ，如此在零售的促销 、供应链 、货品陈列等各方面 ，均会有想象空间 ，人工智能领域较有突破的人脸识别和图片识别技术 ，也可应用于无人便利店 ，所以相当值得期待 。”黄佩华说。

黄佩华觉得，自动售卖机这种无人零售形式，因人力成本上升，是未来发展趋势。日本自动售卖机渗透率高，中国还处于低水平阶段。移动支付便利以及产品品质提高，使自动售卖机愈发流行。像天使之橙售卖鲜榨橙汁，还有自动咖啡机项目提供现磨咖啡 。

她说，自动售卖机的商业模式较为传统，网络效应不强。她认为这是一门生意，不过很难做大，主要取决于产品本身的质量 。

资本重视收入成本结构和网络效应

要是对这些线下无人自助类项目做划分，何文倾向于将它们分成三类：

第一类是售卖可乐等强品牌商品的自动售卖机类项目，这种项目运营难度低，品牌供货商强势，项目利润主要取决于品牌企业，做成连锁的网络效应不高。

第二类是自助零售项目，售卖食品、茶水、咖啡类商品，这种项目售卖的商品没有强品牌，终端公司利润率相对较高，且具有一定的连锁化价值。

第三类是服务类型的无人自助项目，例如迷你KTV等，这类项目对上游品牌商的依赖程度较低，在形成连锁品牌后利润率更高。

何文强调，无人便利店并不完全属于第一类，它存在服务内容，只是服务并非由人来提供。分类是对无人自助类项目特征的总结，春晓资本投资时，主要关注项目运营一两个周期后，收入成本结构数据能否算过账来。

何文以无人便利店为例进行解释，从成本角度讲，无人便利店节省了人力成本，且占地面积比原来小。然而，无人便利店同样需付租金，商场是否愿意让其摆放还是个问题。此外，无人便利店的技术方案并非特别成熟，由此产生的成本可能比原来更高。

从收入方面讲，无人便利店所提供的商品结构与传统便利店不同，毛利较高的鲜食或许无法经营。如此便会对收入和利润产生影响，无人便利店扣除成本后究竟能达成多少盈利，这是需要加以验证的。

金沙江创投曾投资过ofo、小电科技，其对无人零售持观望态度。确切来讲，是针对无人便利货架项目。金沙江创投合伙人江澜近期撰文称，无人便利货架引发投资人关注有三点原因：其一，需求真实存在，市场规模大；其二，需求未得到很好满足 。京东送货存在周期，没办法满足即时需求，去便利店购买，得走到便利店，来回太过麻烦，使用外卖同样需要等一小时左右，并且不到一定金额要么不配送要么需额外支付运费，并不划算。另外，经过近几年的市场教育，微信扫码支付在年轻人群体中的普及程度已然很高，无需再进行教育，这方面成本很低。

江澜表示，金沙江目前还没有出手。原因在于，行业存在一些问题。比如，货架密度不够时，配送成本非常高。而且，竞争门槛不够高。不过，无人值守便利柜这种新形式仍有机会。当前，市场上的创业者们都处于起步阶段。他们正在探索正确的切入方式。金沙江也会持续关注 。

7月20日，金沙江创投宣布对星糖投资。星糖由出身百度的连续创业团队运营，正式成立三个月，已完成天使、A、A+三轮融资，融资总金额1500万美元，投资方有金沙江创投、经纬创投、祥峰投资等。

黄佩华分析说，迷你KTV是对消费场景的一种重构，用户去KTV的习惯比较容易被复制，让用户利用碎片化时间去消费是很好的创新，与其它类型的自动售卖机相比，迷你KTV的优势还在于有线上线下的互动，比如看排名、发给朋友听等 。

但她觉得，迷你KTV的商业模式依旧较为传统，主要涵盖招加盟商、设备存在溢价以及收取服务费等方面 。因为尚未遇到合适的公司，所以启明创投暂时没有对迷你KTV项目进行投资。(编辑 林坤)

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