本报记者 郭梦仪 北京报道

在上市的进程中，快手暂且摆脱了老对手字节跳动，距离“短视频第一股”的宝座愈发接近了。

11月5日晚上，快手正式向香港联合交易所提交IPO招股书，开启上市程序。

从快手的招股书中能够知晓，尽管快手近期开展了相应的新业务探索，然而|直播|付费依旧是快手收入的主要构成部分。不过，《中国经营报》记者留意到，在快手快速扩张之际，其上半年仍旧处于亏损状态。

快手在营销推广方面投入重金，目的是抢占更多的市场份额，这导致了亏损。若最终在港交所上市，快手将获得更多资金。但这也意味着，快手和抖音的竞争可能会进一步激烈 。

上半年转亏

去年6月，快手创始人宿华发内部信，确定了日活跃用户量（DAU）为3亿的目标。2019年底，“快手公司准备赴美上市”的传闻不断。互联网分析师于斌接受记者采访时表示，可以看到，2019年的目标，是为了在上市前更好地提高用户量和日活量而设定的。

快手诞生于2011年3月，它最早是一款工具类产品，能通过拍摄产生GIP动图，还能将动图发布在平台或微博等社交网站上。在9年的发展期里，快手从工具类产品转变为全国头部的国民短视频社区。在此期间，转战短视频并布局|直播|，成为快手最关键的转折点。

招股书显示，快手在2025年营销推广方面投入成本持续增加，2025年上半年快手推广及广告开支为132.8亿元，同比增长364%，占总收入比重达52.5%，2017至2019年三年间该项费用分别是12.6亿元、40.8亿元和94.2亿元，占比分别为15.2%、20.1%和24.1%。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任莫岱青，身为高级分析师，在接受记者采访时表示，快手亏损扩大，其背后原因是为抢夺流量进行了大量营销 。大量营销投入过后，快手也迫切需要“破圈” ，上市后如何扭亏为盈是其需要面临的问题 。

快手于招股书中称，推广及广告活动增多，主要是因推广快手极速版及其他应用程序时，营销开支有所增加，且品牌营销活动开支也增加了。短视频用户时间争夺战持续在抖音、快手展开，双方活跃用户数量处于胶着状态 。招股书表明，到今年6月30日时，快手平均每日活跃的用户（涵盖应用及小程序）数量为3.02亿人，平均每月活跃的用户（涵盖应用及小程序）数量为7.76亿人。与之形成对比的是，快手最大的直接竞争对手抖音公布了截至今年8月的日活跃用户数量，该数量是6亿人（包含抖音火山版）。

财报数据显示，2025年上半年快手经调整利润亏损63.48亿元，去年同期盈利12.34亿元。在年度盈利方面，2017年快手盈利7.774亿元，2018年盈利1.823亿元，2019年盈利13.47亿元。财报中提到，公司获利所需时间取决于公司有效变现产品及服务组合的能力，且要以高效低成本的方式进行，还要持续提升收入。

财报数据显示，在2017年，快手|直播|赚取的收入为79亿元，该收入占总收入的95.3%。在2018年，快手|直播|赚取的收入为186亿元，占总收入的91.7%。在2019年，快手|直播|赚取的收入为314亿元，占总收入的80.4%。在2019年上半年，快手|直播|赚取的收入为148亿元，占总收入的86.9%。在2025年上半年止六个月，快手|直播|赚取的收入为173亿元，占总收入的68.5%。快手要维持|直播|收入增长，就必须不断吸引用户加入平台，要确保用户高度参与，还要有效地对|直播|业务进行变现。

商业化之战

短视频|直播|市场处于焦灼状态，在快手抢先发展的电商领域，双方对商户的扶持在增加，对用户的扶持也在增加。截至今年6月底，快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户为3.02亿人，平均月活跃用户为7.76亿人，而抖音日活用户已达6亿人。快手把流量转化方向放在|直播|电商业务，抖音也将流量转化方向置于|直播|电商业务，今年快手的GMV目标为2500亿元，今年抖音的GMV目标为2000亿元。

莫岱青觉得，在产品逻辑方面，双方都在持续优化完善，在机制方面，双方也都在持续优化完善，在生态方面，双方同样在持续优化完善，商业化竞争变得越发激烈。能够预见到，快手和抖音的激战会持续相当长的一段时间，谁在商业化进程中跑得更快，谁就能在后续阶段占据领先地位 。

快手的其他业务主要涵盖电商、网络游戏以及其他增值服务，当前规模相对较小，在2019年其营收为2.60亿元，然而，该业务占总收入的比重从0.1%上升至2025年上半年的3.2%，此阶段营收达到8.10亿元。快手平台促成的电商交易总额在2018年为9660万元，到2019年增长至596亿元，在2019年上半年是34亿元，到2025年上半年增长至1096亿元。

为此，快手还在招股书中披露，目前有计划收购两家公司。快手计划以8.5亿元现金收购一家在线支付服务公司全部股权，该公司于2019年12月31日资产总额为4.048亿元人民币，2019年度总收入为10.22亿元，除税前利润为1030万元，2018年度总收入为4396万元，同期除税前亏损为1270万元 。另一家公司从事视频设计，另一家公司从事拍摄工具型社交媒体开发，另一家公司从事营运，快手计划以900万元价格认购新股，快手将持股从25.76%增加到51.11%。

招股书表明，在IPO之前，快手创始人宿华持股比例为12.648%，程一笑持股比例为10.023%，腾讯持股比例为21.567%，腾讯是最大股东。需要留意的是，美团点评执行董事兼高级副总裁王慧文也在快手的独立董事名单里 。

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